（报告出品方/作者：兴业证券，熊超，刘嘉仁）

1、夜间经济千帆竞发，酒馆行业渐进发展

1.1夜经济激发城市活力，社交需求蕴育消费新热点

消费场景多元化推动需求蓬勃发展，夜经济驶入增长快车道。夜经济指当日下午6点至次日早上6点所包含的经济文化活动，主要面向20-39岁的年轻客群。按照业态丰富度和时间维度，夜间经济集聚区可分为三类：

延伸型：餐饮、购物等以白天活动为主的服务行业向夜晚延伸，延长营业时间，以美食街、夜市等业态为代表，如北京簋街、成都宽窄巷子等；

专向型：酒吧、KTV、俱乐部、剧院等活动时间以夜晚为主、白天为辅的服务行业，专为傍晚和深夜打造，吸引特定人群，如伦敦西区等；

综合型：以城市夜景灯光和地标性建筑为特色，结合文化娱乐、餐饮休闲、观光表演和生活配套等，通常由地方政府统筹发展，如东京六本木等。

近年，我国夜间消费场景从单一向多元化发展，逐渐形成以闲聊小聚、特色餐饮、逛街购物、休闲娱乐、主题体验等为主的模式。18年以来，相关政策密集出台，不断推进夜经济供给端的建设和完善，消费者需求得到进一步的激发和满足，20年夜经济市场规模达18.7万亿元，占当年社零消费总额的48.61%。

夜间社交新场景涌现，本地夜生活引领消费潮流。为适应疫情后新发展环境和消费需求，以“网红打卡地”为代表的社交新场景快速兴起，90后、00后逐渐成长为消费主力军，个性化体验和社交互动需求的重要性凸显。城市依靠“塑造网红地—游客打卡—引流消费”的方式提升吸引力、促进经济复苏；北京、广州、成都等地均在政策文件中明确指出开发夜间文旅打卡地，为夜间经济注入活力。

酒饮业态具备强社交属性，成为夜间经济热点。休闲放松与社交是夜间活动主要目的，酒饮作为休闲社交工具，在夜经济中占据重要地位。相较传统餐饮，酒饮业态重视氛围感营造，客群更具有针对性，很少观察到单独的消费者成桌，其复购率和粘性也往往更强。从明面上看，酒水是对酒饮业态最为直接的实践，但却是消费过程中重要性较低的一步，更多扮演入场券或门槛的角色，与音乐、灯光、服务等元素形成较为整体的社交空间。

1.2风口已起，“小”酒馆迎来发展契机

酒馆瞄准“以酒会友”的社交场景，特色品类层出不穷。酒馆一词源于PublicHouse，自上世纪80年代进入中国后，其消费客群和文化属性均发生较大演变。根据经营主体的差异，当前国内酒馆的不同业态可分为：1）音乐酒馆，以现场驻唱或背景音乐为特色，酒水菜单选项丰富，各品牌sku差异较大，经营者多为独立或连锁酒馆品牌；2）啤酒工坊，主打国外精酿啤酒，门店兼具零售作用，经营者多为啤酒生产商；3）跨界酒馆，传统餐饮切换全时段经营的打法，提供产品以低度数酒精饮料或现调酒为主，经营者多为其他餐饮头部品牌。

契合年轻人生活习惯，上班族、学生党为消费主力。酒馆满足工作人群的多方面需求，延伸商务社交、休闲聚会等场景，普华永道调查显示，其主力客群最为